不惧行业重压 看和谐汽车如何跑赢大盘

随着港股上市的各大汽车经销商集团陆续公布2018年中期业绩，可以发现，行业整体保持增长态势，但仍有收入同比增长大幅减少、新车销售毛利率下降、业绩不及投资者预期等不理想状况。根据格隆汇和光大证券的消息，可以看到多家经销商存在如总收入同比减少超19%、新车销售毛利率同比下降1.5个百分点、归属母公司利润同比减少超70%等不佳数据。

可见，受关税、人民币汇率、豪华车折扣力度加大、信贷收紧等综合因素影响，行业新车销售收入虽保持增长，但增速趋缓，且新车销售毛利率承压，业绩的不确定性加大。各大汽车经销商集团纷纷使出浑身解数，充分发挥自家优势和特色跑赢大盘，和谐汽车(03836.HK)就是其中之一。

和谐汽车2018年中期业绩发布会现场

根据和谐汽车近日发布的2018年中期业绩报告，上半年实现营业收入约为人民币46.87亿元，实现毛利4.77亿元，毛利率为10.2%，其中新乘用车销售业务收入及售后与精品业务收入分别为39.99亿元和6.88亿元。集团售后累计实现服务142,611台车辆，同比增长9.45%;销售及服务成本为42.1亿元，较去年同期的45.92亿元下降8.3%。集团旗下全球知名高端智能互联电动汽车公司FMC，于2018年第二季度完成B轮融资后，投后估值为22亿美元，为集团带来高估值收益。

从财报的数字来看，营业收入和毛利同比虽有所下降，但在下行的大环境下仍然顶住了压力，售后服务发力，合理控制营业成本，领投的新能源汽车也成为未来可期的重要收益来源。可见，和谐汽车所坚定执行的“一体两翼”战略发挥了积极效应，在其指引下，其三大业务矩阵已然成为最稳定的增长极。

第一增长极：持续壮大且布局更加均衡的全国销售网络

根据财报，新车销售仍是和谐汽车收入的主要来源，占据2018年上半年收入的85.3%，截至2018年6月30日，和谐汽车新车销量高达11,274台。因此，打造好辐射全国的销售网络生态，依然是和谐汽车未来高速发展的根基。

再来看一组数据：和谐汽车已开业54个经销商网点，辐射全国22个核心城市，代理13个豪华及超豪华品牌，已获授权在建或待建经销商网点24个，并新增奥迪和林肯2个豪华品牌，新授权经销商网点覆盖北京、广州、郑州、武汉等直辖市和省会城市，同时新覆盖了宁波、呼和浩特、太原、东莞等9座具有极强消费力的城市。

从数据中可以看出，随着销售网点和销售品牌的增加，和谐汽车在中西部的领先地位得到进一步巩固，并加速向东部发达地区扩张，全国销售网络布局变得更加均衡。

和谐汽车销售网点布局

财报同时强调，和谐汽车计划在2018年下半年加大申请网点授权，实现品牌区域优势互补，通过自建及并购等方式进一步加快经销商网点建设，扩大规模和渠道优势。随着目前在建或待建经销商网点逐步开业，加上关税下调刺激进口车销售，预计2018年下半年,和谐汽车在新车销售方面拥有更广阔的增长空间。

第二增长极：助力企业改善增长结构的两大售后服务体系

从整个汽车销售行业来看，新车销售的毛利率上半年整体呈下滑趋势，如何在新车销售之外挖掘更多的生意增长点是每个汽车经销商集团都要面对的课题。而相对于个位数的新车销售毛利率，汽车售后服务的毛利率则更加可观，像中升控股(00881.HK)、正通汽车(01728.HK)、永达汽车(03669.HK)等港股上市的大型汽车经销商集团的汽车售后毛利率都在45%以上。

根据财报，2018年上半年和谐汽车累计售后服务142,611台汽车，同比增长9.45%，售后及精品业务的收入为6.88亿元，虽然只占上半年总收入的14.7%，但毛利约达人民币3.27亿元，毛利率为47.5%，对集团的毛利贡献高达68.4%。可见，汽车售后业务的提升带来的增长结构的改善，对于行业和整个集团利润的拉动则更为直接和显著。这就不难理解为什么和谐汽车如此高度重视4S店售后和独立综合售后两大服务体系的打造。

创新升级的4S店售后服务体系

财报显示，和谐汽车坚持用个性化和多元化的定制服务、服务模式创新和更具人性化的赔付体系，来不断提升客户的满意度、偏好度和信赖感，进而增加服务收入。

比如，通过将车辆保养、美容、续保等专属服务与互联网营销、异业联盟、会员制等营销方式结合，根据客户需求制定专属的活动及服务，并进行服务模式创新，重新梳理和完善客户信息，主动提供更具价值感和关怀度的售后服务。此外，和谐汽车与中国大地财产保险公司签订战略合作协议，优化保险公司资源和赔付体系，切实保障客户用车安心。

专业领先的独立综合售后服务体系

和谐汽车的独立综合售后以“和谐修车”品牌独立运营，在服务网点覆盖和豪华车、高端新能源车维修专业性上均处在全国领先位置，和谐汽车作为和谐修车的重要投资者，持续为其引入更多战略投资，并在业务成熟后选择合适时机上市。

财报显示，截至2018年6月末，和谐修车已经在全国33个城市开设80个服务网点，包括42家中心店和38家快修社区店，各大服务网点均专门配有豪华品牌原厂检测和配件设备，服务技师均由服务于豪华车企多年的技术专家培训。同时，和谐修车还是特斯拉和蔚来汽车的特约售后服务供应商，拥有特斯拉和蔚来汽车的中国首批全球认证技师，现已成为全国唯一的豪华汽车碳纤维修复服务商。

第三增长极：驾驭未来的新能源科技智能终端

近几年全球和国内新能源汽车发展迅猛，根据中国汽车工业协会统计，2018年上半年中国新能源汽车销售41.2万辆，同比增长约111.3%，其中纯电动汽车销售31.3万辆，同比增长约95.6%。中国目前新能源汽车普及率仍然很低，随着政府政策鼓励支持、消费者环保意识提升以及产业发展日趋成熟，预计新能源汽车行业将继续保持高速增长态势。

显然和谐汽车早已洞察到这一趋势，作为创始投资人投资成立了全球知名高端智能互联电动汽车公司FMC(FMC Cayman)。根据财报发现，FMC在融资、战略投资合作、新款概念车型研发、南京工厂量产、体验店建设上均取得了突破式发展，而这都将会对企业未来收益增长的多元化和稳定性产生积极影响。

从融资及战略投资合作来看，FMC于2018年第二季度完成了5亿美元的B轮融资，投后估值为22亿美元，一汽集团作为领投人投资2.64亿美元，更与FMC签署战略合作框架协议，未来双方将在智能网联汽车产品的研发、生产、销售及服务等领域展开深入合作。

从新车研发来看，FMC旗下拜腾(BYTON)品牌于2018年1月发布第一款概念车M-Byte (SUV) ，同年 6月，又在上海发布了第二款豪华轿车概念车K-Byte Concept，具备L4级自动驾驶功能，计划于2021年量产，第三款7座大型豪华MPV概念车型亦在积极研发中。

从工厂量产来看，2018年4月，FMC全球总部(南京)正式启用，工厂试制车间已经投入使用，首批工程试制样车已下线，M-Byte将按计划于2019年第4季度正式上市交付客户。

从体验店建设来看，2018年四季度，拜腾体验店将正式落座上海，首批品牌店将进驻中国26个城市，并计划于2020年底前完成在中国开立超过30个品牌店的目标。目前，和谐汽车已与FMC签约经营在北京、广州的展厅，并积极商谈争取更多城市的经营权。

随着多款车型发布、工厂建设完成和新车正式量产，FMC将开始启动其上市计划，和谐汽车将会在新车销售、售后服务方面与FMC进行密切合作。随着FMC业务进展、后续融资及未来上市，和谐汽车将获得估值收益以及销售、售后等方面的多元丰厚回报。

赋能汽车全产业链新生态，引领企业稳定发展的未来

展望2018年下半年，随着经济及政策逐渐明朗以及进口汽车关税下调、新能源汽车行业快速发展、二三线城市消费逐渐崛起等利好因素逐步释放，中国作为全球最大的汽车市场，豪华及超豪华汽车销售领域依然具有很大增长潜力，同时，新能源汽车将会成为行业未来最强劲的增长点之一。

对于企业发展来讲，经济和行业大环境是不可控的，唯有从自身出发修炼内功，守住自身发展的根基，持续改善增长结构，抓住未来发展趋势，战略指引，战术应对。这时，我们再回过头来看和谐汽车的未来规划：在全国积极扩张销售网络，提升新店盈利能力，这是和谐汽车发展之根基;通过对4S店和综合售后服务的创新升级，提升汽车后市场收入及服务收入，可以看到企业优化改善增长结构的决心;而对FMC发展的大力支持并积极推动上市，则是和谐汽车顺应趋势，为未来埋下高速发展的伏笔。

在新技术的驱动下，汽车行业的新风口已经吹起，新的竞争格局正在重塑，和谐汽车作为积极探索行业更多可能性的先驱，希望其依然能坚守“一体两翼”战略的指引，坚持赋能汽车全产业链，用极致的智能科技和服务体验，为用户带来更美好的生活，引领行业发展的未来。究竟日后走势如何?让我们拭目以待。